SignalPlus波动率专栏(20240826):Skew
昨天(25 AUG)并不是一个平静的周日。中东方面,以色列宣布进入 48 小时紧急状态,地缘政治造成的风险被注入到市场,使得前端 IV 一度走高。在数字货币方面,TG 的创始人 Pavel Durov 因遭受包括恐怖主义和欺诈在内的指控在法国被捕,造成了 TON Coin 在日内暴跌超过 16% +,引发了全球对通讯自由和隐私的关注。另外,以太坊基金会将 35000 个 ETH 转移到了 Kraken 钱包,引发了市场对潜在价格波动的猜测,造成币价在周末小幅震荡,日内实际波动率约为 50% ,随后其执行总监出面澄清表示此次转账只是例行财务管理的一部分,旨在平衡基金会的账目,安抚了市场情绪。在近期消息面的影响下,数字货币的看涨情绪不断减弱,蔓延市场的避险情绪使得合约上的杠杠不断下降,各交易所的永续合约资金费率都在下降,甚至出现负值。
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对 BTC 来说,在宏观消息的影响权重加大而加密社区又缺乏新叙事的背景下,币价的实际波动率在过去两天持续维持在 20-25% 低位,前端短暂升起的 IV 很快被打回原形。另一方面,整体隐含波动率水平也在日内大幅下降,除开 Realized Vol 较低的事实,BTC 日内大量 Top Side 的卖出,尤其是远端,亦是造成 IV 下降的原因,对此我们还能看到,这波 Flow 还造成了远端 Vol Skew 的下降,从波动率锥的视角看,已经明显低于历史 25% 分位数,微笑曲线的曲率也被压平,FLY 的数值大幅下降。
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在 ETH 身上我们看到了相似的变化,由于实际波动率的下降,IV Term Structure 走陡,但由于 ETH 并没有在 BTC 上发生的 Top Side Selling Flow,远期 IV 并没有下降太多,同样的 Convexity 虽然下降,但相对 BTC 来说也还算温和。从 Vol Skew 的角度来看,中远端的 RR 也有下降,除开和 BTC 的相关性上的考量,来自 sep 和 oct 的买入看跌期权的影响也不可忽视。
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